賢成集團的財務窟窿：紙包不住火 股權被凍結，36創業加盟網給大家帶來詳細的介紹，讓更多的人可以參考:賢成集團的財務窟窿：紙包不住火 股權被凍結。
隱匿的財務黑洞與隱蔽的股權質押，看似高明的資本騰挪，實質是拆東墻補西墻的還債狀態。在控制不好的情況下，債務問題就像滾雪球般積蓄，導致企業負擔不起，資金鏈斷裂。
文/毛明華
近期，賢成礦業（600381.SH）與控股股東西寧市國新投資控股有限公司（簡稱
“國新投控”）正成為民間借貸及法院的追債焦點。與賢成礦業拾級而上一眾控股股東，也沒有逃脫干系，更直接地說，賢成礦業今時今日的境地，正是其最終控股人黃賢優造成的。
公告顯示，賢成礦業的直接大股東為國新投控，賢成集團通過廣州天藝服裝有限公司和廣州盛立投資有限公司控股國新投控64.8%的股權，從而成為賢成礦業的間接大股東，同時，賢成集團最大股東為黃賢優。也就是說，黃賢優通過四級關系間接控制著賢成礦業，為實際控制人（如圖1）。
綜合這些案件特性，大多數涉案金額巨大，短期借款居多，且利率尤其是違約金較重。圍繞著國新投控、賢成集團以及黃賢優的紛爭眾多，這也與賢成集團公開的資金鏈契合。
據資料顯示，2010年、2011年，賢成集團的資產總計為18.38億元和18.98億元；負債總額分別為9.65億元和11.50億元，資產負債率由52.50%急速升至60.59%。更令人不解的是，其長期負債為0，也就是說，賢成集團債務基本為還債周期在一年之內的短期負債。
再查賢成集團的收入狀況，2010年及2011年，其主營業務收入分別為8.11億元和8.22億元；營業外收入分別為415萬元和1222萬元賢成集團，且連續兩年投資收益均為零。
在大股東股權質押排行榜上，不管是股權質押數量還是股權質押比例，國新投控都位列前茅。而操控這一切的，就是幕后的老大黃賢優，對賢成礦業的股權質押幾乎成了黃的資本游戲。
黃賢優的一系列倒騰，造成賢成礦業被迫背負數億債務，并且官司纏身。
隱匿的財務黑洞
賢成集團從紡織業起家，后混跡于房地產，近年來又將目光投向于礦產類。據了解，自2007年開始，賢成集團開始集中所有資源，進軍以煤炭、石材、有色金屬等嚴重依賴資金的礦產領域。
進入礦產領域后，或者是出于擴張的需要，黃賢優不斷地利用上市公司賢成礦業的股權質押、擔保，最后無力償還，最終導致東窗事發。
2012年5月，賢成集團被曝出非法融資。監管部門要求牽涉其中的賢成礦業自查，不查不要緊，一查出了事，賢成礦業被動地查出了二十余項債務違規事件。
除上市公司及其核心子公司創新礦業外，賢成礦業2011年初增發所購資產光富礦業、云尚礦業等公司也牽連其中。作為賢成礦業的定增保薦機構，西南證券陸續披露督導的相關事項。
2011年1月，賢成礦業通過定向增發從控股股東國新投控及自然人張鄰處收購了云貴礦業、光富礦業、云尚礦業、華陽煤業等四公司股權資產。
數據顯示，賢成礦業及其下屬子公司截至2012年9月共發生了12筆對外擔保事項，共涉資2.75億元，其中7項擔保此前未做過披露，對應擔保人為光富礦業、云貴礦業、云尚礦業等，涉及金額從950萬至3000萬元不等。
但令人詫異的是，西南證券查核上述的四個公司的貸款卡信息顯示，上述四家礦業公司均無對外擔保。由于其中數筆擔保沒有列明日期，出于什么原因一時難以深究，而賢成礦業及賢成集團刻意隱瞞事實，說明擔保并非公開透明化。
與上述情形類似，西南證券還核查出云尚礦業、云貴礦業、華陽煤業此前曾發生對外借款行為，最高借款額高達6000萬元，貸款發生日期多在2008年至2009年間。而在2010年、2011年歷次審計過程中，按規定履行相應審計程序后也未發現上述借款。
諸如此類的債務違規事件存在了不短的時間，難道沒有人發現嗎？事實上，賢成礦業董事會內部此前便曾對“相關款項是否被大股東占用”產生過分歧。在賢成礦業今年早前的董事會上，公司三位獨董—易永健、王漢齊、裴永紅對某些款項和大股東占用貸款提出質疑。三位獨董的上述意見引起了監管部門的關注，應上交所要求，三人還對判斷“某些款項尚或存在大股東占用情況”進行了詳細說明。
賢成礦業債務擔保危機已呈“步步升級”之勢。隨著監管部門、中介機構對公司所涉股權凍結、抵押借款、訴訟等事項展開全方位調查，大量違規借款、擔保事件正不斷被“揪出”。
隱蔽的股權質押
在賢成集團違規事件中，除了隱匿擔保外，股權質押也占了大頭。
從賢成礦業披露的股權質押來看，與國新投控發生債務往來的主要事發地在廣州，也就是賢成礦業實際控制人黃賢優及間接控股股東賢成集團的所在地。
但國新投控用賢成礦業作股權質押的資金流向一度成迷，究竟資金流向哪了？
在今年5月的一筆股權質押，揭露了國新投控股權質押后的資金流向。
2012年4月，名為金瑞格高贏一期投資基金合伙企業的金融產品，開始在各大財經網站上推廣。這一私募股權基金計劃募資1億元，投向廣州裕成礦業投資集團有限公司，以股權和可轉債等方式為其提供1億元流動資金借款。
與一般意義上的私募股權基金不同的是，該基金對收益有著明確的描述：投資100-300萬年收益率11%，300-1000萬年收益率13%，1000萬以上年收益率14%，按季付息。
在信用增級介紹中，賢成礦業限售股之股權收益權成為質押，質押率為60%，賢成集團還對基金投資收益不足部分履行無條件補足義務，國新投控及賢成集團控制人黃賢優提供無限連帶責任擔保。
深圳市金瑞格融資擔保有限公司在上述私募股權基金募資完畢不到一個月后就成為了賢成礦業1275萬股股權的質權人。
“這實際上還是一個信托計劃，或者是因為質押物價值過低或其他風險因素，以信托計劃發行將受到監管層的限制，融資方就玩了個擦邊球。”一位長期從事私募股權研究的人士如是說。
一般來說，即便是這種類信托計劃的質押物價值也會被要求高于借款總額，而上述私募股權基金發行階段，賢成礦業的均價為8.84元/股，1275萬股在賢成礦業年報送轉前只有892.5萬股，總市值不過7890萬元，5月24日質押日所對應的市值更低至6197萬元。再加上質押的是限售流通股，更會在作價上折價。除非大股東能夠為公司未來股價走勢作出承諾，否則很難想象這樣的私募股權基金能夠順利完成募資。
而這僅僅是賢成集團騰挪之術的冰山一角。工商資料顯示，2011年6月24日，賢成集團股東鐘文波將其持有的對賢成集團600萬元（占賢成集團總出資額的3%）出資質押給廣東匯金典當股份有限公司，以用來擔保2500萬元債權。
就在上述質押完成的3天后，賢成礦業1275萬股股權也被匯金典當所質押。由此推斷，兩筆質押之間存在著一定的關聯性。
在2010年底至2012年初一年多的時間里，賢成礦業的股權質押時點十分集中，因此，在這一階段通過質押股票獲得貸款對質押物的估值水平也不會有太大差距了。
由此推算，賢成礦業5億股的質押背后，隱藏著的恐怕是控制方賢成礦業10億元級別的借貸資金壓力。
紙包不住火，股權被凍結
盡管黃賢優及其控股的公司刻意隱瞞賢成礦業的財務黑洞，但終歸紙包不住火。在賢成礦業的違規股權質押被揭露后，其股權接連被凍結。
從6月份以來，賢成礦業股權以及其子公司的股權已連續12次遭到多地法院的輪候凍結。
11月15日，賢成礦業獨董易永健、王漢齊、裴永紅通過上交所發出“致青海賢成礦業股份有限公司全體股東書”，正式向大股東開炮。該公告顯示賢成集團，2012年5月以來，賢成礦業相繼披露了訴訟事項25起，涉及標的達十幾億元人民幣。這些訴訟導致賢成礦業募集資金及所持有子公司股權被多家法院查封、凍結。
目前，黃賢優通過賢成集團間接持有賢成礦業5.0065億股（包括限售股），占總股本31.26%，通過執行拍賣這些股票償債，倒是較好的解決危機手段，但黃賢優債務窟窿太多，且黃賢優相對間接控股賢成礦業，一旦執行（拍賣）數量過多，黃賢優對賢成礦業的控制權就不保了。
不過，黃賢優到目前為止卻不知所蹤。或者，等當事人出現后，一切問題也會水落石出了。■
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